機械行業 中國液壓挖掘機市場：一個新時代的開始？

2014財年中國液壓挖掘機需求(僅外企):30,000臺,同比跌40%。

　　3月26日,小松和日立建機在上海舉行了業務情況簡布會,表示液壓挖掘機需求(六噸及以上,僅外國企業)仍低迷,即便是在春節過后。3月據估算需求下跌了45%,2014財年需求預計只有3萬臺(同比下跌40%)。這與我們的預測是一致的。自春節以來,小松康查士開工時間同比有所增加,但各用戶所持的謹慎立場貌似并未改變。小松認為2015財年需求可能進一步下跌10%-20%。因此我們預計小松在中國市場的經營環境較艱難。

　　2015財年本土企業能否在實現更高二級設備銷售的同時提升市場份額?

　　更嚴格的環保規定將意味著二級設備的生產與銷售將從2016年4月1日終止,而這是目前的核心產品,因此我們認為本土和外資企業可能會在2016年1月-3月積極推動二級設備庫存銷售。他們或須通過降價出清二級機械設備庫存,或不得不改為向印度、俄羅斯和非洲出口。我們認為2016年1月-3月小松(主要是三級設備)和日立建機(力爭將所有二級設備銷售出去、到10月底徹底轉至三級設備)的銷售將放緩。我們認為,2015財年本土企業的市場份額可望進一步提升。

　　瑞銀觀點:本土企業將加強海外業務;售價壓力。

　　我們認為,中期內中國低迷的需求將意味著:1)小挖權重更高;2)租賃需求升高;3)本土企業進一步鞏固海外業務;4)液壓挖掘機價格承受下行壓力。我們估算自2011年以來產能并未有太大下降,當時外資/本土企業總銷量達到17萬臺,但并未發生實質性的行業重組/調整。這是否標志著中國工程機械行業一個新時代的開始?

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